霍华马克斯:好资产不代表好的投资

这一次,投资大师霍华马克斯(Howard Marks)点出了很多散户都会跌入的陷阱。

他在《投资最重要的事》(The Most Important Thing Illuminated, Uncommon Sense for the Thoughtful Investor)中写道:「价值投资人必须把价格当成是一个起点,历史一再证明,无论一个资产有多好,只要用太高的价格买进都会变成不好的投资,却很少有资产差到在够低的价格买进时不是个好投资。」

这是一个很好的提醒。要明白就算买入的资产多好,如果价钱不对,这一笔投资都是坏的投资。

当有人坚定的说「我只要买A」或「A是最好的资产类型」时,听起来像是说「不管价格多少,我都要买A⋯⋯不管B、C、D价格是多少,我都要先买A」。这必然是错的。没有一种资产或投资天生就有高报酬,只有在价格对的时候才有吸引力。
偏偏这是很多投资初学者会犯的错误。就例如股王腾讯(700),2017年腾讯股价节节攀升,去到一个程度是,大家会觉得腾讯是「有买贵,无买错」,就算PE高,贵一点都好,大家会觉得腾讯的网络游戏和微信称霸中国大陆电子通讯和网游市场,一样照入货。

不料,踏入2018年,市况大变,腾讯的股价暴跌,从高位四百几十元,曾跌至251元。如果之前不问价格,见是科技股龙头就买,相信今年会大出血,或者要一直「坐艇」。

笔者自己都犯了错,在401元时买入腾讯,现在回想,作​​为价值投资者,根本不应该在那个价格买入腾讯。一来那时市场气氛未算最差,二来PE仍高,三来业绩表现也不好。就算当时想投资,相信亦有其他更容易赚钱的投资标的。

腾讯是好公司,但却不代表任何价钱买入都是好投资。